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量化對沖成公募打新利器 獲低風險投資者青睐

2019-08-08來源:今日頭條

(基金的過往業績及其淨值高低並不預示其未來業績表現,投資需謹慎)

  隨著科創板正式開板,通過公募基金參與科創板,受到投資者持續關注。其中,股票多空基金、偏債混合型基金、二級債基、靈活配置型基金等穩健型基金獲得低風險投資者的青睐。

  天風證券分析師吳先興指出,穩健型基金適合風險承受能力低、但希望能通過公募基金獲取科創板新股收益的投資者。以股票多空基金作爲備選池篩選穩健型基金,建議關注廣發對沖套利等股票多空基金。

  量化對沖基金適宜科創板打新

  科創板開板後,首批25只股票良好的走勢引起了投資者對科創板打新的關注。很多個人投資者不能直接參與打新,紛紛選擇借道公募基金參與科創板打新。其中,股票持倉較低、規模適中、中簽率較高是投資者篩選産品的標准。

  “我們希望獲取相對穩健的收益,不希望基金淨值大幅波動。”一位個人投資者介紹,偏債混合、靈活配置、二級債基、股票多空基金中均有基金重點參與科創板打新,他將股票持倉市值占基金資産淨值比例不超過50%的基金列入備選池。其中,采用量化對沖策略管理的股票多空基金,風險等級較低,是其關注重點。

  規模適中、獲配新股數量、獲配金額等是投資者篩選打新基金時考量的其他因素。以股票多空基金爲例,截至今年二季度末,13只量化對沖産品的資産淨值處于1億-5億元區間,均屬于適宜打新的規模。其中,廣發對沖套利規模2億元,獲配較多科創板新股引起其注意。

  “量化對沖産品策略非常適合用來打新。一是這類産品的規模普遍是幾億元,新股申購能帶來比較明顯的增厚收益;二是該策略采用股指期貨對沖單邊市場波動風險,不會因股票底倉波動而影響淨值表現。”上述投資者介紹,量化對沖産品以A類賬戶參與網下配售,中簽率相對其他類型的投資者高,是風險偏好較低的投資者參與科創板打新的利器。

  一位投資圈內人士也表示,參與新股網下配售的前提是賬戶必須有相應的股票底倉,需要承受股票底倉波動的風險。而量化對沖産品通過股指期貨對沖,可以較好地控制底倉股票波動的風險,能夠獲得相對穩健的打新收益。

  兩招實現穩健收益

  量化對沖公募通過科創板打新帶來的收益有明顯差異。對此,廣發基金量化投資部總經理陳甄璞介紹,量化對沖類基金參與科創板打新,影響收益的因素包括産品規模、賣出策略等。

  從投資策略來看,決定打新收益率的因素包括新股入圍率和個股的中簽率,以及打新後新股賣出的收益。可科創板不允許個人投資者參與網下申購,使得科創板的新股中簽率顯著高于主板新股與創業板新股。基金公司的高入圍率,體現了機構投資者對科創板股票的深入研究,並重新定義了科創板股票的估值體系。

  基于科創板股票的投資價值分析,廣發基金量化投資部精選科創板股票,主要通過分析企業基本面、詢價表現、募集資金等因素對標的進行分類,估算不同股票的上市表現,制定了以最佳估值爲目標的賣出策略。

  Wind統計顯示,截至7月26日,20只股票對沖基金今年以來的算術平均回報是4.58%,平均最大回撤是-1.76%,平均年化波動率0.05%。其中,廣發對沖套利的回報爲10.76%,同類排名第1;最大回撤-1.31%,同類排名第4,屬于收益表現較好、波動較小的品種。

  區別于偏債混合、靈活配置等公募基金,量化對沖基金可采用對沖策略控制股票底倉波動風險。陳甄璞介紹,廣發對沖套利采取市場中性策略管理,一方面通過長期基本面因子的暴露帶來超額收益。alpha因子是經過量化投資團隊驗證的長期有效、穩定並且邏輯明確的因子;另一方面則依靠股指期貨空頭頭寸對沖市場波動風險。2017年以來,中金所四次對股指期貨交易進行松綁,股指期貨負基大幅收斂,股指期貨的移倉成本降低,有利于對沖策略取得更好的表現。

  風險提示:本內容僅供參考,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資産,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益。投資人購買基金時應詳細閱讀基金的基金合同和招募說明書等法律文件,了解基金的具體情況。基金管理人管理的其他基金的業績和其投資人員取得的過往業績並不預示其未來表現,也不構成本基金業績表現的保證。基金投資需謹慎。

  

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